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经济导报记者 孙罗南
在首次递表失效后，山金国际黄金股份有限公司（000975.SZ，下称“山金国际”）再次向港股市场发起冲击。
不过，围绕其核心资产等一系列问题并未消散。例如，监管此前已明确点名，公司存在租赁农用地未办理转用手续的情形。此外，停摆十年的芒市华盛金矿何时实现复产，仍取决于后续审批进展。
农用地合规问题受到监管关注
山金国际此番“二次递表”，距离其首次于2025年9月24日递交申请，已过去约半年时间。
在上次递交申请后，证监会国际司曾于2026年1月出具境外发行上市备案补充材料要求，山金国际被要求就多个事项作出说明，其中之一即为：“补充说明租赁农用地未办理转用手续的进一步具体处理措施”。
从已披露的招股书来看，山金国际涉及一定规模的土地租赁。
根据合资格人士报告，芒市华盛黄金开发有限公司与当地居民签订了十份有效的土地租赁协议。所有协议有效期至2031年5月。
公司同时披露，其在中国拥有及租赁物业作采矿、工业、商业及办公室用途。截至最后实际可行日期，其拥有土地使用权的土地总面积约583.52万平方米；租赁土地面积约109.29万平方米。
而对于这些土地的具体性质、涉及哪些农用地以及相关手续是否完备，招股书并未具体披露。
在农用地问题已被监管关注的背景下，山金国际的相关土地合规情况仍有待进一步厘清。
此外，公司还披露，其有23组租赁物业尚未在中国有关土地及房地产管理部门办理登记备案手续。
芒市华盛复产仍待后续审批
除土地问题外，芒市华盛项目的复产进展亦是市场关注焦点。
山金国际在招股书中提示，截至最后实际可行日期，仍存在芒市华盛最终可能无法获得矿产资源报告注册及采矿权变更批准的重大风险，这是重续安全生产许可证以恢复全面营运的先决条件。
公司称，相关许可程序本质上较为复杂，涉及多个监管阶段，包括完成及获批储量核实报告、扩大指定开采范围，以及矿山开采方案及生态修复方案须经市级、县级及省级主管机关审核。
山金国际亦坦言，概不保证芒市华盛将能按预期时间表或最终取得采矿许可证，这可能对公司的重建进度、复产计划及整体业务前景造成不利影响。
这一位于云南芒市的类卡林型大型金矿，在被山金国际收购前，已于2016年完成露天开采阶段后暂停，地下开采尚未展开，安全生产许可证于2019年到期且未获续期。叠加资金限制，其开采活动全面停止。
与此同时，该项目曾因债务问题引发司法处置。2014年取得的1.5亿元贷款未能完全偿还后，相关法院于2018年查封其采矿权，该状态持续至2021年。
2021年9月，山金国际通过与卖方签署股权转让协议，收购了华盛金矿60%股权，并同步清偿相关债务。2022年1月，采矿权查封被解除，山金国际随后开始实施重新开发计划，扩大产能，试图推动项目重启。
但从推进情况看，项目进展仍较为缓慢。公司披露，2021年11月至2022年6月，其已开展资源核实工作，并向云南省自然资源厅提交储量核实材料。
在审查过程中，主管机关要求就技术问题、合规核查及工业指标等方面进一步说明，其中包括主采矿权范围是否涉及“三区三线”、是否存在采矿权范围争议及采矿权是否有效等问题。
山金国际表示，其确认已与相关主管部门沟通并制定解决方案；重新编制储量核实报告并计划于2026年7月前再次提交相关行政机关审查备案，这是取得后续批文（包括采矿安全许可证）的先决条件。根据目前进度，公司预期于2027年初完成相关备案程序，并取得相关行政部门就更新储量登记及采矿权变更的批准，亦预期芒市华盛将于同一时期恢复生产。
根据规划，芒市华盛建成后年黄金产量有望达到1.9吨。不过，在审批尚未完成的情况下，该时间表仍存在不确定性。
上市后控制权稳定性被要求说明
山金国际主要从事金、银、铅及锌等其他有色金属的勘探、开采及选冶以及金属贸易业务。招股书显示，其黄金产量在中国黄金生产商中排名第六，黄金储量在中国黄金生产商中排名第四。
近年来，山金国际处于资源版图快速扩张阶段，目前在中国及纳米比亚拥有六大矿业资产，包括青海大柴旦、吉林板庙子、黑河洛克、芒市华盛、Osino以及玉龙矿业下属矿山。
山金国际系由银泰黄金更名而来，2000年起于深交所上市；2023年，山东黄金矿业收购公司当时股本总额的20.93%，成为控股股东。
截至最后实际可行日期，山东黄金矿业持有山金国际28.89%的股权。
值得注意的是，在证监会今年1月出具的备案补充材料要求中，还要求山金国际说明股东向上穿透后的基本信息；结合股东穿透核查情况配资实盘正规平台，准确说明股东间关联关系或一致行动关系，本次发行上市后控制权是否发生变更及相关认定依据。
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